Ekspansi pesat industri kecerdasan buatan (AI) menimbulkan kekhawatiran bahwa pertumbuhannya mungkin didorong oleh lingkaran keuangan yang mandiri dan bukan produktivitas ekonomi yang sesungguhnya. Analisa terbaru menunjukkan bahwa modal investasi beredar di sektor ini, sehingga menaikkan valuasi secara artifisial dan mengaburkan keberlanjutan pendapatan.
Web yang Saling Berhubungan
Inti dari dinamika ini adalah Nvidia, raksasa semikonduktor yang chipnya sangat penting untuk pengembangan AI. Perusahaan tidak hanya menjual perangkat keras; hal ini sangat terkait dengan struktur keuangan ekosistem AI. Nvidia berinvestasi pada startup AI seperti OpenAI, yang kemudian membeli chip dari Nvidia, sehingga menciptakan aliran pendapatan loop tertutup. Investasi dua arah ini meluas lebih jauh: CoreWeave, sebuah perusahaan pusat data cloud, membeli chip Nvidia dan sekaligus berinvestasi di Nvidia sendiri.
Jaringan yang rumit ini menyerupai kompleksitas keuangan yang terjadi sebelum krisis tahun 2008 – sebuah jaringan saling ketergantungan yang sulit untuk diuraikan. Besarnya jumlah hubungan membuat sulit untuk menentukan apakah model bisnis yang mendasarinya dapat dijalankan atau hanya didukung oleh suntikan modal yang berkelanjutan.
Gema Gelembung Dot-Com
Situasi saat ini mirip dengan booming dot-com di akhir tahun 1990an. Saat itu, perusahaan seperti Yahoo dan Cisco tampak solid karena pendapatan riil, namun pertumbuhan mereka sangat bergantung pada pendanaan IPO yang mendanai pengeluaran lebih lanjut untuk periklanan (Yahoo) atau peralatan (Cisco). Ketika pasar IPO mendingin, bisnis-bisnis ini menderita karena aliran pendapatan mereka yang meningkat menguap.
Saat ini, Nvidia dan perusahaan terkait AI lainnya menunjukkan pendapatan dan keuntungan nyata. Namun, pertanyaannya tetap ada: seberapa besar pendapatan ini yang berkelanjutan dan bukan sekadar modal yang didaur ulang? Jika pertumbuhan pesat AI bergantung pada dukungan pasar keuangan yang berkelanjutan, penurunan investasi dapat memicu jatuhnya profitabilitas.
Suasana Ekonomi
Bagan yang dijelaskan dalam sumber asli adalah representasi visual dari keterhubungan ini, yang digambarkan lebih sebagai “getaran” daripada kumpulan data yang mudah diurai. Hal ini menunjukkan bahwa kejelasan bukanlah hal yang penting; kompleksitas itu sendiri adalah bagian dari masalahnya. Jaringan hubungan mengaburkan aktivitas ekonomi riil, sehingga sulit menilai keberlanjutan jangka panjang.
Risiko sebenarnya adalah keberhasilan ledakan AI dibangun atas dasar finansialisasi, bukan nilai ekonomi jangka panjang.
Kekhawatirannya bukan berarti Nvidia atau pemain besar lainnya curang; namun penilaian mereka mungkin meningkat karena adanya aliran uang yang sirkular, sehingga membuat seluruh sistem rentan terhadap guncangan eksternal. Hal ini menimbulkan pertanyaan kritis mengenai kesehatan industri AI dan apakah pertumbuhannya dapat bertahan melampaui siklus investasi saat ini.
